تتصارع الأسواق مع أفكار ديون ترامب غير التقليدية

يزن المستثمرون ما إذا كان دونالد ترامب قد يلجأ إلى أفكار غير تقليدية لمحاولة إدخال ديون الولايات المتحدة المتضخمة ، بعد أن أصر الرئيس على أنه لن يقلل من مزايا الصحة والتقاعد الشعبية.
تبنى بعض مستشاري ترامب الأفكار غير التقليدية في الأشهر الأخيرة ، بما في ذلك إجبار الحكومات الأجنبية على تبديل سندات سندات أرخص من أجل تقليل مدفوعات الفوائد وبيع بطاقات الإقامة للأجانب الأثرياء بسعر 5 ملايين دولار للبوب.
مع وجود العديد من المسؤولين والاقتصاديين الذين يقولون إن الديون الأمريكية على طريق غير مستدام ، بدأ المستثمرون في السندات الأمريكية والعملة والأسهم في إيلاء المزيد من الاهتمام لهذه الأفكار.
تبلغ ديون الولايات المتحدة 36 مليون دولار ، أو أكثر من 120 ٪ من الإنتاج الاقتصادي السنوي (GDP) ، وترتفع بسرعة مع تنفق الحكومة أكثر مما ترفع في الضرائب. في العام الماضي ، احتل العجز في الميزانية الأمريكية 6 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي – على الرغم من أن وزير الخزانة سكوت بيسنت قال إنه يريد إلى النصف.
أطلقت إدارة ترامب الجديدة تحركات عدوانية لخفض الإنفاق الفيدرالي من خلال إدارة الكفاءة الحكومية في إيلون موسك (DOGE). وقد أعلنت عن خطط لزيادة إيرادات إضافية عن طريق فرض تعريفة ثقيلة على الواردات من الشركاء التجاريين بما في ذلك الصين والمكسيك وكندا.
أخبر أكثر من نصف دزينة من المستثمرين والاقتصاديين رويترز أن نتائج تلك الجهود لإغلاق العجز ظلت غير واضحة. وأضافوا أن أيا من الأفكار الأخرى خارج الصندوق سيكون لها تأثير كافٍ لإحضار الوضع المالي.
في الواقع ، إن تبادل الديون القسري مع الحكومات الأجنبية قد يقوض جدارة الائتمان الأمريكية ويزعج النظام المالي العالمي ، كما قالوا-تهدف Bessent المتمثل في خفض العائد بشكل حاد على الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات ، والتي تدعم التكاليف في الاقتراض عبر الاقتصاد.
وقال لاري سامرز ، وهو خبير اقتصادي شغل منصب وزير الخزانة في عهد الرئيس بيل كلينتون ، وهو ديمقراطي: “إن احتمال التلاعب بعائد طويل الأجل من خلال نوع من عمليات الهندسة المالية أو السياسية محدودة للغاية”.
وقال مسؤول مع المجلس الاقتصادي الوطني للبيت الأبيض-المجموعة الرئيسية من المستشارين الاقتصاديين للرئيس-إن “التفكير خارج الصندوق هو بالضبط ما هو مطلوب” ، وهو يلوم الإدارة الديمقراطية السابقة على إضافة العجز والتسبب في التضخم.
وقال المسؤول إن ترامب قد انتقل بسرعة إلى “استعادة العقلانية المالية”. وقال المسؤول إن انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة على المدى الطويل في الأسابيع الأخيرة كان علامة على ثقة السوق في سياسات ترامب. كدليل إضافي ، أشار المسؤول إلى انخفاض في مصطلح قسط ، والذي يقيس ما يفرضه المستثمرون على الاحتفاظ بالديون لفترة أطول من الزمن.
بعد انتخاب ترامب في نوفمبر ، قام المستثمرون ببيع السندات الحكومية وسط مخاوف من أن سياساته – بما في ذلك التخفيضات الضريبية والتعريفات – من شأنها أن تتسبب في سوء العجز في الولايات المتحدة ويضع الاقتصاد على مسار تضخمي.
ولكن منذ منتصف يناير ، قبل أيام قليلة من تنصيب ترامب ، انخفضت عائدات الخزانة لمدة 10 سنوات بشكل كبير. انخفض العائد لمدة 10 سنوات ، والذي ينتقل عكسيا إلى السعر ، إلى حوالي 4.2 ٪.
كما انخفض مصطلح Premium ، والذي يعكس جزئيًا مشاعر المستثمرين حول الحجم المستقبلي للدين ، أيضًا ، لكنه يظل بحزم في الأراضي الإيجابية بعد أن يكون سلبيًا لسنوات.
ومع ذلك ، يجادل بعض المستثمرين بأن العائدات قد انخفضت بسبب التفاؤل حول المسار المالي الأمريكي ولكن لأن سياسات ترامب قد زادت من عدم اليقين الاقتصادي – ضرب ثقة المستهلك والأعمال ، وتؤدي إلى الحديث عن النمو الأبطأ أو السلبي.
وقال بعض المستثمرين إن هذه المخاوف تظهر في أسعار الأسهم أيضًا. انخفض مؤشر S&P 500 في الولايات المتحدة لأكثر من 4 ٪ منذ عودة ترامب إلى البيت الأبيض في 20 يناير مقابل انخفاض بنسبة 1.3 ٪ تقريبًا لمؤشر MSCI من الأسهم في أكثر من 40 دولة أخرى.
وقال نيلدري موخيرجي ، كبير موظفي الاستثمار في TIAA Wealth Management ، إن “ارتفاع في عدم اليقين في السياسة” قد يؤدي إلى تصحيح ناعم في الاقتصاد.
وأضاف: “وعود الحملة هي شيء واحد ، لكن الشيطان في التفاصيل عندما يتعلق الأمر بصنع السياسات”.
مهما كان سبب تحركات السوق الأخيرة ، فإن إدارة ترامب تحتاج إلى إقناع المستثمرين بتدابيرها لتوفير الديون تحت السيطرة. بخلاف ذلك ، يمكن أن تؤدي خيبة الأمل المستثمر إلى استئناف عملية بيع السندات ، وزيادة تكاليف الاقتراض وتعطي قدرة الإدارة على متابعة جدول أعمالها.
وقال سمرز: “يتم تحديد سعر السندات ، مثل سعر أي أصول مالية ، مع مرور الوقت من قبل الأساسيات ، والعجز في الميزانية هو إلى حد بعيد الأكثر أهمية”.
في ورقة في نوفمبر / تشرين الثاني ، أثار الاقتصادي ستيفن ميران ، الذي اختاره ترامب رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين ، إمكانية أن يستخدم ترامب تهديد التعريفة الجمركية وإغراء الدعم الأمني ​​الأمريكي لإقناع الحكومات الأجنبية بتبديل ممتلكات الخزانة في سندات القرن المنخفض.
كتب ميران ، الذي شغل منصب مستشار لوزارة الخزانة خلال فترة ولاية ترامب الأولى ، الصحيفة قبل ترشيحه أثناء عمله كخبير استراتيجي كبير في شركة هدسون باي كابيتال مانجمنت ، وهي شركة لإدارة الاستثمار. لم يتم تأكيده بعد.
كانت الفكرة جزءًا من سلسلة من التدابير لزيادة القدرة التنافسية الأمريكية التي أطلق عليها ميران اسم “Mar-a-Lago Accord” ، بعد مقر إقامة ترامب في فلوريدا. ورفض ميران التعليق على رويترز ، في انتظار تأكيده.
مثل هذه المبادلة يمكن أن تسفر عن 100 مليار دولار تقريبًا في تكاليف الفائدة سنويًا ، كما أن جوليان بريجدن ، رئيس شركة Macro Intelligence 2 Partners ، وهي شركة أبحاث.
في حين أن هذا سيكون جزءًا صغيرًا من عبء الديون. من المتوقع أن يصل الديون التي يحتفظ بها الجمهور إلى 52 تريليًا بحلول عام 2035 من 30 تريليًا دولارًا هذا العام ، وفقًا لأحدث توقعات مكتب الميزانية في الكونغرس.
لكن المخاوف بشأن مزيد من مقايضات الديون القسرية قد تؤدي إلى بيع ضغوط على الخزانة ، مما يدفع عوائد أعلى ، قال بعض المستثمرين والاقتصاديين – زيادة المخاطر المرتبطة بأصل أمان في العالم.
وقال سمرز: “ربما يمكنهم أن يضغطوا على بعض الناس لشراء السندات”. “لكن من المحتمل أن تجعل الآخرين يشعرون بالتوتر من حمل أصل يدعمه الضغط السياسي ، والذي يميل إلى عدم العمل إلى الأبد.” وقال مسؤول NEC إن ورقة ميران تناقش مجموعة واسعة من الخيارات المحتملة دون الدفاع عن أي منها ، ولم يتمكن ترامب فقط من أن يقول ما يتبناه.
وقال جيمس بيانكو ، رئيس شركة Bianco Research التي تتخذ من شيكاغو مقراً لها ، إن ترامب قد تبنى بالفعل بعض التدابير التي أشار إليها ميران ، بما في ذلك استخدام التعريفة الجمركية كرافعة للاتفاقات الأمنية وخلق صندوق ثروة سيادة.
وقال بيانكو: “بدأت أدرك الكثير من الأشياء الموجودة في تلك الورقة”.
فكرة أخرى تطفو عليها الإدارة هي برنامج “بطاقة الذهب” ، والذي قاله وزير التجارة هوارد لوتنيك إنه يمكن أن يساعد في تقليص العجز. قال ترامب إن خطة الإقامة لديها القدرة على جمع تريليونات الدولارات والمساعدة في سداد الديون الأمريكية.
وقد قوبلت التوقعات ببعض الشكوك. يقول بعض مستشاري الهجرة والثروة إنه من غير المرجح أن يثير تدفق كبير للمستثمرين العالميين الأثرياء لأنه سيفتح دخلهم العالمي على الضرائب الأمريكية.
موضوع إضافي لتكهنات السوق هو فكرة أن الإدارة يمكن أن تحاول الاستفادة من مخزون الذهب في البلاد.
في أسعار السوق الحالية ، فإن الذهب الذي عقد في فورت نوكس ، وكنتاكي ومواقع أخرى ، ستكون قيمتها حوالي 758 مليار دولار ، لكنها تقدر قيمتها بمبلغ 11 مليار دولار فقط على الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي بسبب قانون عام 1973 الذي يحدد سعره ، وهو TD Securities ، وهو بنك استثماري ، في 20 فبراير.
قال ترامب ومسك إنهما يريدون تأكيد أن الذهب لم يسرع من قبو. تحدثت Bessent عن تسييل “الجانب الأصول في الميزانية العمومية الأمريكية للشعب الأمريكي” ، لكنه قال إن إعادة تقييم الذهب لم تكن ما يدور في ذهنه.
وقال إد ميلز ، المحلل في ريموند جيمس ، وهي شركة للخدمات المالية ، إن ترامب قد يعتمد على تجربته كمطور عقاري في أي محاولة لإصلاح ديون البلاد.
وقال ميلز: “قضى ترامب حياته في إعادة تنظيم وإعادة تمويل ديون منظمة ترامب”.
ترامب ، من خلال إخباره ، كاد أن يفلس في عام 1990 وأجبر على مطالبة العشرات من البنوك بتغيير الشروط على قروضهم وتسامح بعض ديونه – وهو الحدث الذي عقده كدليل على مهاراته التفاوضية وتفكيره الدهني.
“مع دونالد ترامب ، عليك أن تتوقع ما هو غير متوقع” ، قال ميلز. -زقي