ثهو يريد الاستثمار في مياه التايمز؟ وقالت الشركة يوم الثلاثاء إن ستة أطراف قدمت مقترحات. صفقة إعادة الهيكلة المالية على الطاولة بحلول نهاية يونيو. تتضمن خمس من الخطط الست شطبًا لحاملي ديون من الدرجة الأولى. ثم جاء غامضة – ولكن حاسمة -. معظم المقترحات “مشروطة بمزيد من الدعم والتنظيمية والمتنوعة”.
ماذا يعني ذلك؟ لن تشرح الشركة شكل “الدعم والإقامة” التي تضعها في الاعتبار ، لكن القراءة الطبيعية تقول إن هذا نداء للعلاج الخاص.
إذا كانت محاولة عارية للتنمر على الوزراء لإلغاء Ofwat على الفواتير ، فإنه يبدو وكأنه تفكير بالتمني. حتى بالنسبة للحكومة اليائسة لعدم رؤية التايمز تدخل إدارة خاصة ، ويعرف أيضًا باسم التأميم المؤقت ، فإن تحميل المزيد من الألم للمستهلكين سيكون استسلامًا بعيدًا جدًا.
“القرار النهائي” للمنظم في ديسمبر الماضي – لقد ارتفع بزيادة بنسبة 35 ٪ في الفواتير 59 ٪ من التايمز أراد – كان ، كما يوحي الاسم ، لا يعني السماح بأي مجال للمراجعة من قبل Ofwat نفسها. الطريق الوحيد للاستئناف هو الذهاب إلى سلطة المنافسة والأسواق ، لكن التايمز طلبت للتو تعليق هذه العملية لمدة 18 أسبوعًا بينما تتحدث إلى مقدمي العروض المحتملين.
على الأرجح ، تشير التايمز إلى الأمور خارج القرار ، مثل العقوبات المالية على السلوك السيئ. يمكن أن يغطي ذلك عملية مسح واسعة ، مع الأخذ في التحقيقات التنظيمية الحالية ، والتحقيقات الجديدة المحتملة ، بالإضافة إلى غرامات لفشلها في الوصول إلى أهداف الاستثمار في السنوات الخمس المقبلة.
من وجهة نظر الخاطبين المحتملين ، سيكون من المنطقي أن نضع هذه المخاطر قبل ارتكاب قرش. أنت لا تريد أن “تبدد” الأموال الجديدة في الغرامات ، كما وضع مصدر شركة واحد تقرير الوصي الأسبوع الماضي. بدلاً من ذلك ، سيكون من الأفضل لف كل شيء في مستوطنة كبيرة مع كل من Ofwat ووكالة البيئة ، والمنظم المهم الآخر في هذه الدراما. يمكن للشركة رمي أي مخاطر قانونية لم يتم اكتشافها بعد في هذا المزيج.
هذا ، على الأقل ، هو كيف يمكن للمرء أن يتخيل مثل هذه الصفقة التي يتم تقديمها. سيكون هناك حديث عن الخطوط التي يتم رسمها في الرمال ، والفواصل النظيفة من الماضي. في الزاوية التنظيمية ، يمكن للمسؤولين الادعاء بأنهم قد وفروا ثروة في تكاليف الإنفاذ من خلال التعامل مع التحقيقات في وظيفة واحدة.
ومع ذلك ، يجب أن يكون الغرباء مشبوهين من المناورات وراء الأبواب. الشفافية هي بجوار الصفر. يمكن أن تكون “الإقامة” الغامضة باسم البراغماتية أيضًا رمزًا للمنظم الذي يستسلم قدرته على حساب مجلس الإدارة في المستقبل.
ينبغي للمرء أن يخاف من غرزة مريحة لصالح حاملي السندات من الفئة “أ” الذين يحفزهم الأول هو تقليل خسائرهم. إنهم يعلمون أن نجاحهم سيكون أكبر إذا دخلت التايمز إلى نظام الإدارة الخاص (SAR) ، وبالتالي لديهم كل الأسباب التي تجعل من الأسباب لتشغيل وكالة البيئة في توقيع صفقة سلام تشجع على حل القطاع الخاص.
بعد الترويج النشرة الإخبارية
في الواقع ، قد تكون نهر التايمز بالفعل خارج الكمان. فضيلة عملية SAR هي أنها تعد باستراحة نظيفة بشكل صحيح. سيتم فرض الخسائر على حاملي السندات بعد تقييم خالص لتكلفة تنظيف الفوضى. لاحظ أنه حتى بعض الخاطبين المحتملين يقولون إنه سيكون من السهل عليهم الاستثمار في التايمز عند خروجها من SAR.
لا يمكن للمنظمين أن ينهوا في هذه المرحلة المتأخرة. ما هو جيد بالنسبة لحاملي السندات في التايمز ليس بالضرورة مفيدًا للعملاء القدامى الفقراء – أو بالفعل لمصداقية النظام التنظيمي.
