أدوات إدارة السيولة الإسلامية تتعمق لكن الفجوات لا تزال قائمة: فيتش

وقامت العديد من البنوك الإسلامية في دول مجلس التعاون الخليجي بتوسيع أدوات التمويل الخاصة بها من خلال شهادات الإيداع، والقروض الإسلامية المشتركة، والاكتتابات الخاصة

تريد آرابيا

وقد توسع توافر أدوات إدارة السيولة لدى البنوك الإسلامية في العديد من الأسواق الأساسية على مدى العقد الماضي، مما دعم احتياجات التمويل واستثمار فائض السيولة، وفقا لوكالة فيتش للتصنيف الائتماني.

ومع ذلك، لا تزال هناك فجوات مقارنة بالبنوك التقليدية، وخاصة في البلدان التي لا تزال فيها البنوك الإسلامية متخصصة ونامية. كما عززت الحرب مع إيران أهمية الإدارة الفعالة للسيولة الإسلامية.

وقامت العديد من البنوك الإسلامية في دول مجلس التعاون الخليجي بتوسيع أدوات التمويل الخاصة بها من خلال شهادات الإيداع، والقروض الإسلامية المشتركة، والاكتتابات الخاصة. تكتسب اتفاقيات إعادة الشراء الإسلامية (الريبو) زخماً في العديد من الأسواق، مدعومة بحيازات البنوك الإسلامية من الصكوك السيادية التي توسعت في جميع أنحاء دول مجلس التعاون الخليجي ورابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان) في السنوات الأخيرة وأصبحت بمثابة ضمانات إعادة الشراء المؤهلة.

ومع ذلك، لا يزال الافتقار إلى التوحيد يشكل تحديا. وأعلنت السوق المالية الإسلامية الدولية والرابطة الدولية لأسواق رأس المال عن خطط لتطوير وثائق إعادة الشراء الإسلامية الموحدة، والتي يمكن أن تقلل من تكاليف التشغيل والتعقيدات المرتبطة بالشريعة الإسلامية. وتشير فيتش أيضًا إلى أول معاملة ريبو إسلامية يتم تنفيذها على بلوكتشين من قبل البنك السعودي الأول (A-/Stable).

وقالت وكالة التصنيف الأعلى إن تسهيلات السيولة الإسلامية التي يقدمها البنك المركزي متوفرة في معظم الأسواق الأساسية، بما في ذلك دول مجلس التعاون الخليجي وماليزيا وتركيا وإندونيسيا وباكستان وبنغلاديش وتونس.

منذ بداية الحرب، قدمت بعض البنوك المركزية في دول مجلس التعاون الخليجي أيضًا حزم تحفيز وبرامج تأجيل القروض، بما في ذلك تلك المخصصة للبنوك الإسلامية. ومع ذلك، فإن هذه التسهيلات المتوافقة مع الشريعة الإسلامية، والتي يمكن أن تساعد في تجنب أزمة السيولة، غير موجودة في أسواق مثل المغرب ومصر وكازاخستان.

وأسواق ما بين البنوك الإسلامية أقل عمقا من الأسواق التقليدية، خاصة في البلدان التي يوجد بها عدد قليل من البنوك الإسلامية. يمكن للاختلافات في قبول العقود الشرعية أن تخلق عقبات أيضًا.

على سبيل المثال، في إندونيسيا، حيث لا تسمح الجهات التنظيمية بالعقود القائمة على التورق، تواجه البنوك الإسلامية قيودًا في إجراء المعاملات بين البنوك مع البنوك الإسلامية في دول مجلس التعاون الخليجي التي تعتمد على التورق. وفي بعض الأسواق، مثل عمان، تمنع الأنظمة البنوك الإسلامية من إيداع الأموال لدى البنوك التقليدية، مما يحد من اختيار الطرف المقابل. يخطط البنك المركزي البنجلاديشي لإطلاق سوق نقد إسلامي مخصص بين البنوك وسط فجوات السوق.

إن توافر الصكوك السيادية على نطاق أوسع يمنح البنوك الإسلامية سبلاً لاستثمار السيولة الفائضة في أصول سائلة عالية الجودة. وشكلت الصكوك حصصًا كبيرة من سوق رأس المال المستحق في دول مجلس التعاون الخليجي (42%)، وماليزيا (59%)، وإندونيسيا (18%)، وتركيا (8%)، وذلك حتى نهاية النصف الأول من العام 2026. كما تشهد أسواق مثل مصر وبنغلاديش والجزائر تقدماً، وبدأت مؤخراً في إصدار الصكوك. ومن الممكن أن يؤدي اعتماد الحكومة الباكستانية لهيكل الصكوك الهجين في عام 2026 إلى تمكين المزيد من المعروض من الصكوك.

ورغم أن الصكوك المتوسطة الأجل متاحة على نطاق أوسع، فإن الصكوك القصيرة الأجل تظل غائبة في أغلب دول مجلس التعاون الخليجي، والأردن، ونيجيريا، وغيرها من الأسواق، الأمر الذي يقيد خيارات إدارة السيولة المتاحة للبنوك الإسلامية.

وذكرت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني أن 3% فقط من الصكوك المصنفة من قبل وكالة فيتش لها فترات تصل إلى عام واحد، وبشكل رئيسي برنامج الأوراق التجارية المدعومة بالأصول (F1sf) التابع لإدارة السيولة الإسلامية الدولية 2 SA.

وفي بعض الأسواق مثل الأردن، لا تحقق البنوك الإسلامية أي عائد على الأرصدة المحتفظ بها لدى البنك المركزي. وأضاف أن بنك إنجلترا قام بتوسيع حجم تسهيلات السيولة البديلة في عام 2025 لدعم إدارة السيولة لدى البنوك الإسلامية في المملكة المتحدة.

تم تصنيف إدارة السيولة ومعوقات التمويل على أنها التحدي الأكثر أهمية الذي يواجه المؤسسات المالية الإسلامية في مسح التمويل الإسلامي لعام 2026 الذي أجرته وكالة فيتش، وهو المنصب الذي احتفظت به لعدة سنوات.

وأضافت أن ضعف الوصول إلى السيولة بسبب الأسواق الضحلة أو السياسات التنظيمية من المرجح أن يكون له تأثير سلبي على تقييم فيتش لتمويل البنك الإسلامي والسيولة وتصنيف الجدوى.

حقوق الطبع والنشر 2026 مجموعة الهلال للنشر والتسويق مقدمة من شركة SyndiGate Media Inc. (Syndigate.info).