ثHat هو المستوى الصحيح من الانخفاض في سوق الأوراق المالية إذا أعلن الرئيس الأمريكي الحرب الاقتصادية على بقية العالم حتى في خطر التسبب في ركود في بلده؟ هل 10 ٪ يلتقطها؟ أو 12 ٪ ، والتي كانت تقريبًا انخفاض مؤشر S&P 500 لمدة ثلاثة أيام بحلول الوقت الذي أغلق فيه سوق لندن يوم الاثنين؟ أو 15 ٪؟ ماذا عن 20 ٪؟ أكثر؟ أكثر من ذلك بكثير؟
خلال ثلاثة أيام متتالية من السقوط الثقيلة في أسعار الأسهم في كل مكان، كانت ميزة ملفتة للنظر هي عدم وجود رؤساء السوق القديم الحكيم الذي ظهر ليجادل بأن الذعر ربما يكون مبالغًا فيه قليلاً وظهرت القيمة العادلة. بدلاً من ذلك ، فإن المزاج الجماعي عالق في وضع محير لأسباب مفهومة.
أولاً ، لا يظهر دونالد ترامب أي علامة على تخفيف لغته ، والتي ستكون الخطوة الأولى نحو تخفيف سياسته بشأن التعريفات. بدلاً من، تعليقاته في عطلة نهاية الأسبوع – “في بعض الأحيان عليك تناول الدواء لإصلاح شيء ما” – كانت عنادًا. على عكس الآخرين في الإدارة الأمريكية ، لم يختار التأكيد على أن التعريفة الجمركية هي اللقطة الافتتاحية في التفاوض. قال ببساطة يجب ابتلاع الأشياء التي تذوقها.
يبقى من الصعب تصديق أنه لن يغير لهجة إذا أصبح الأضرار التي لحقت بخطط التوفير في أمريكا 401 (ك) أكثر حدة ، ولكن لا يمكن أن يكون المرء متأكداً. في الوقت الحالي ، وعلى الرغم من عاصفة ثلجية للتقارير البحثية التي ينتجها محللو المدينة وول ستريت ، فإن السوق ليس له نظرة ثاقبة على ما إذا كان معدل التعريفة في الولايات المتحدة المتوسط على الواردات سيبقى بنسبة 24 ٪ ، وهو ما يعنيه الجرعة الكاملة من طب ترامب ، أو ما إذا كان المستوى العملي أقل.
ثانياً ، لم تجد شركة Corporate America ، وهي دائرة انتخابية حتى ترامب ، صوتها. رأى بيل أكمان أن عمل ترامب يمكن أن يؤدي إلى “فصل الشتاء النووي الاقتصادي” وقد يكون صحيحًا. لكنه ملياردير في تمويل التحوط ويشك في أنه قطعه خارج وول ستريت. سيكون الأمر مختلفًا إذا كان رؤساء Apple أو Nike المشهورين يحذرون من المستهلكين من قبل المستهلكين بشكل صارخ أنهم سيدفعون أكثر مقابل أجهزة iPhone والمدربين ، خاصةً إذا أضافوا أنهم لن يعيدوا العديد من الوظائف لأنه لا يزال من المنطقي التنافسي في جعل المنتجات في الولايات المتحدة. لكننا لم نسمع أي يتحدث في هذا النمط.
جيمي ديمون ، رئيس ورئيس التنفيذي لشركة JP Morgan جادل بأن التعريفات “من المحتمل أن تزيد من التضخم وتتسبب في النظر في احتمال أكبر للركود”، ولكن تم قياس الأشياء. بالنسبة للجزء الأكبر ، يبدو أن رؤساء الولايات المتحدة مرعوبون من أن يكونوا غير وطنيين.
ثالثًا ، المصدر المعتاد للمستثمرين العزاء أثناء أزمات السوق هو الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيوفر اليوم عن طريق خفض أسعار الفائدة. في هذه المناسبة ، يكون الاحتياطي الفيدرالي مقيدًا إذا كان التأثير الأول للتعريفات هو ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة. أبطأ النمو الاقتصادي ، والذي يمكن أن يبرر الأموال الأرخص ، يصل فقط على مدى أشهر. من المؤكد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن ينتظر الأدلة.
رابعًا ، ربما كانت أسعار الأسهم مرتفعة للغاية في المقام الأول. في بداية هذا العام ، تم تسعير سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة تقريبًا 23 مرة من الأرباح المتوقعة ، وتقييم غني من قبل المعيار التقليدي بفضل الضجيج حول الذكاء الاصطناعي وإيمان ساذج بأن خطاب ترامب على التعريفات كان تسعة أعشارك للعرض. لذلك يتصارع مستثمرو سوق الأسهم مع مشكلتين في التقييم: أولاً ، إمكانية انخفاض الأرباح إذا اضطرت الشركات إلى استيعاب بعض التضخم عن طريق تحقيق نجاح في هوامش ربحها ؛ ثانياً ، كان القلق من أن موقف الأساس كان مرتفعًا جدًا بالفعل. وسط الدراما ، ملاحظة ، لا يزال S&P 500 أقل من 4 ٪ فقط أقل من مستواها قبل 12 شهرًا.
بعد الترويج النشرة الإخبارية
هذا يلعب إلى القلق الخامس من أنه إذا أصبحت التعريفات العليا ميزة طبيعية لصنع السياسات الأمريكية لسنوات ، فقد بدأنا بالكاد في تقييم العواقب طويلة الأجل. وقال ديمون: “كلما تم حل هذه المشكلة بشكل أسرع ، كلما كان ذلك أفضل لأن بعض الآثار السلبية تزيد بشكل تراكمي مع مرور الوقت وسيكون من الصعب عكس ذلك”. تمامًا. حقيقة أن السياسة مبررة على أساس حسابات التبسيط السخيفة يجعلها أكثر ضررا.
من الواضح أن المستثمرين مهيئين أيضًا للرد على أي شيء يبدو وكأنه موقف أكثر ليونة من البيت الأبيض-شاهد التجمع الموجز يوم الاثنين على الشائعات (التي تم رفضها بسرعة) بأن وقفة مدتها 90 يومًا كانت على البطاقات. ولكن ، حتى يصل شيء جوهري ، يتم تداول السوق على التخمين. أسبوع آخر من عناد ترامب يمكن أن يجعل عملية البيع قبيحة حتى الآن.
