أ قبل أسبوع طلبنا جميعًا حيث تكمن عتبة ألم دونالد ترامب عندما ترتدي أسواق الأسهم ذوقها الأول في تعريفة الرئيس “الطب”. الآن لدينا إجابة: إنه عند بيع الانسكابات في سوق السندات الحكومية الأمريكية ، وهناك حديث مكثف عن حلقات التعليقات السلبية و Hamageddon المالية.
“سوق السندات صعب للغاية ، كنت أشاهده … كان الناس يحصلون على القليل من الغضب ،” قال ترامب يوم الأربعاء، لا تقل عن الأمور بعنف كما أوضح تعريفة “توقف”.
كان هذا هو ذلك كانت أسواق السندات في التمرد نظرًا لأن أغنى اقتصاد في العالم لم يعد يهتم بمصداقية صنع السياسات أو أن يكون مرساة النظام المالي في العالم. لقد كانت مستعدة للمخاطرة بالركود من خلال إعلان حرب تجارية على بقية العالم ، بما في ذلك حلفائها السياسيين ، على أساس الصيغ المراوغة وتعاريف المكياج من المعاملة بالمثل. ربما تضاف البيع الفني عن طريق صناديق التحوط التي تحتاج إلى نقود إلى الضغط ، لكن السبب الجذري كان عدم القدرة على التنبؤ السياسي.
محاولات حلفاء ترامب لتقديم الفوضى كجزء من استراتيجية فنية محددة مسبقًا لجلب البلدان إلى طاولة المفاوضات سخيفة. لا تعرض القوة التفاوضية عن طريق تغيير التعريفة الجمركية الخاصة بك حوالي مرتين في اليوم ، مما يجعل المستشارين الخاص بك يتشاجرون في الأماكن العامة وإجبارهم على الانعطاف جزئيًا لأن تكلفة الاقتراض على المدى الطويل قد ارتفعت.
الإغاثة في الأسواق المالية يتدفق من حقيقة أن قدرة أسواق السندات الدائمة على تخويف أي شخص سليمة. لا تزال بعض القواعد القديمة تنطبق ، على الأقل. سيناريوهات الحالة الأسوأ خارج الطاولة بعد “توقف”.
ولكن دعونا لا نبالغ في زيادة درجة الدوران. لم يكن هذا ممتلئًا ، مجموعة الصراخ على غرار ليز تروس. لا يزال تطبيق التعريفات العالمية الأساسية بنسبة 10 ٪. وكذلك الحال بالنسبة للتعريفات بنسبة 25 ٪ على واردات السيارات ، نفترض. لم يرد ذكر ما إذا كانت “التعريفة الرئيسية” على واردات الأدوية لا تزال قادمة. تم رفع التعريفة على الواردات الصينية إلى سحق الطلب بنسبة 125 ٪. وتنطبق التعريفات “المتبادلة” المخفضة فقط لمدة 90 يومًا ، لذلك يمكننا القيام بذلك مرة أخرى في يوليو إذا لم تظهر الصفقات التجارية الرائعة. إذا أثبت ذلك مستحيلًا-ما هو السبيل للمراهنة-لإكمال الصفقات التجارية مع 75 دولة في غضون 90 يومًا ، فهل سيتم تمديد “توقف”؟ لا نعرف.
ضع نفسك في وضع شركة متعددة الجنسيات متوسطة واسأل كيف ستتغذى هذه الأحداث على قرارات بشأن مكان ومتى لاستثمار رأس المال. سيكون هناك تقصير للتأخير حتى يتم تسوية شروط التجارة بين الولايات المتحدة وبقية العالم ثم ينظر إليها على أنها قادرة على تحملها. يزعم أعضاء مدرسة Method-in-the-Madness Trumpian أن الهدف الحقيقي النهائي هو تعريفة أقل مع حلفاء الصفقات والتجارة الحرة. “سنعتقد أنه عندما نراها” ، سيستجيب أي من الرئيس التنفيذي في أي قاعة اجتماعات متعددة الجنسيات بالتأكيد.
فيما يلي جورج سارافيلوس ، رئيس أبحاث العملات الأجنبية في دويتشه بنك: “حتى لو تم تعليق التعريفة الجمركية بشكل دائم ، فإن الأضرار قد حدثت للاقتصاد من خلال إحساس دائم بعدم القدرة على التنبؤ في السياسة. أكثر هيكلية ، فإن أحداث الأسابيع القليلة الماضية ستردد صداها بين الشركاء الاقتصاديين العالميين خلال المفاوضات المقبلة في المقابلات القادمة بالفعل. هذا يبدو على الفور: لن يتم نسيان أحداث الأسبوع الماضي على عجل.
وفي الوقت نفسه ، هناك عدم اليقين الهائل حول المكان الذي يذهب فيه التصعيد مع الصين بعد ذلك ، وكيف قد يؤثر ذلك على النمو هذا العام. يحسب Bhanu Baweja استراتيجي UBS حتى تأثير تعريفة عالمية بنسبة 10 ٪ و 50 ٪ من الصينيين قد يعني نجاحًا في الناتج المحلي الإجمالي والطلب المحلي “كبير بما فيه الكفاية أن نمو الأرباح يجب أن ينخفض إلى أرقام واحدة منخفضة ، وربما مسطحة”.
هذا لم ينته بعد.
