أناMagine أنت تبحر سفينة من خلال ضباب كثيف ، تبحث عن الأرض. من المواقع الخاصة بك الأنواع من الطيور التي توجد عادة في الخارج. يبدو من المحتمل الآن أنك تقترب من الأرض ، لكن من المستحيل معرفتها على وجه اليقين حتى ترى الخط الساحلي. إذا كان الركود الأمريكي أرضًا ، فإن “الطيور” تنقلب بالفعل. لكن هذه المشاهد لا تقدم أي ضمانات لما ينتظرنا ، فقط الاحتمالات.
منحنى العائد المقلوب ، عندما ينخفض سعر الفائدة على المدى الطويل إلى أو أقل من المعدل قصير الأجل ، يعتبر عادة مؤشرا للركود. معدل السندات لمدة 10 سنوات فعل تقع أدناه معدل الخزانة لمدة ثلاثة أشهر في مارس ، على الرغم من أن الاثنين الآن في نفس المستوى تقريبًا. في أي حال ، فإن منحنى العائد لا يخبرنا كثيرًا. إنه يعكس ببساطة توقعات السوق المالية بأن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد يقلل من أسعار الفائدة قصيرة الأجل في المستقبل ، مما يعكس بدوره التوقعات التي قد يتعثرها النشاط الاقتصادي.
ثقة المستهلك هي مؤشر أكثر مباشرة – خاصة للتنبؤ بالطلب المنزلي. اثنين من المقاييس الطويلة لثقة المستهلك ، أجراها جامعة ميشيغان و مجلس المؤتمر، أظهر انخفاضات حادة في مارس ، عندما بدأت تهديدات تعريفة دونالد ترامب تتحقق. ال مسح ميشيغانمؤشر معنويات المستهلك ، الذي انخفض منذ بداية العام ، انخفض آخر 11 ٪ في 11 أبريل – أقل بكثير من متوسط في الركود السابقة و ثاني أقل المستوى منذ أن بدأت السجلات في عام 1952.
بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك مسح لتوقعات المستهلك وبالمثل ، تقارير تفيد بأن توقعات الأسر المعيشية حول مواقفها المالية تدهورت في مارس. بصورة مماثلة، ثقة العمل – الذي يرشد قرارات التوظيف والاستثمار للشركات – “”انهارفي 4 أبريل ، ليس فقط في الولايات المتحدة لكن عالميا، بسبب عدم اليقين بشأن تعريفة ترامب “المتبادلة”.
في السعي لتحديد ما إذا كان الركود وشيكًا ، قد يبحث المرء أيضًا التنبؤات المهنية، حوالي 50 منها يتم تجميعها من قبل التوقعات المالية للشريحة الزرقاء. مصدران أخريان يمتلكان التوقعات الإجمالية هما مسح من المتنبئين المحترفين و وول ستريت جورنال. في 17 أبريل ، أظهر الأخير توقعًا متوسطًا بنسبة 0.44 ٪ للربع الأول ، واحتمالات الركود الأعلى بكثير من بداية العام. ولكن يتم نشر استطلاعات WSJ و SPF مرة واحدة فقط كل ربع ويمكن أن تصبح قديمة بسرعة.
في أي حال ، قد يكون ما يقوله الناس أقل جدوى من المكان الذي يضعون فيه أموالهم. ضاعفت أسواق التنبؤ ثلاث مرات في الصعاب التي وضعوها على الركود بعد 3 مارس ، عندما طبق ترامب تعريفة بنسبة 25 ٪ ضد كندا والمكسيك ، و 2 أبريل ، عندما أعلن “تعريفة المتبادل”. اعتبارا من 19 أبريل ، polymarket يظهر فرصة للركود بنسبة 57 ٪ في العام المقبل ، وكالشي يأتي في 59 ٪ – حوالي أربعة أضعاف المستوى في السنة العادية (15 ٪). إذا اضطررت إلى النظر إلى نوع واحد فقط من التقديرات ، فمن المحتمل أن يكون أسواق التنبؤ.
التنبؤ بالركود المحتمل هو شيء واحد ؛ تحديد متى بدأ واحد بالفعل هو آخر. بدلاً من ترسل التراجع قبل حدوثه ، مؤشر ركود قاعدة SAHM يقول أن الاقتصاد في حالة ركود إذا كان متوسط متحرك لمدة ثلاثة أشهر من معدل البطالة يرتفع بمقدار 0.5 نقطة على الأقل ، نسبة إلى أدنى نقطة لها من الـ 12 شهرًا السابقة. في الوقت الحالي ، لا يشير المؤشر إلى ركود: البطالة لا يزال منخفضا بالمعايير التاريخية. لكن الشركات في بعض الأحيان تتوقف عن قرار الاستفادة من العمال استجابةً لتراجع الطلب ، خاصة في أوقات عدم اليقين المتزايد كما هو الحال الآن ، حتى بعد تراكم بعض المخزون غير المرغوب فيه ، و/أو تقليص إنتاجهم وعمالهم ساعات أسبوعية.
يمكن أن يساعدنا عدد من التدابير المبكرة الأخرى للنشاط الاقتصادي الفعلي في تحديد الركود. مسح مؤشرات مديري المشتريات (PMI) شركات القطاع الخاص للتعلم ، على سبيل المثال ، ما إذا كانوا قد شاهدوا أوامر جديدة ترتفع أو تنخفض خلال الشهر السابق. معهد إدارة التوريد الأمريكية تصنيع PMI سقطت إلى 49 في مارس. القراءات أقل من 50 تشير إلى الانكماش.
مكتب التعداد بيانات مبيعات التجزئة – أقدم البيانات عن الأسرة استهلاك لتصبح متاحة – تكشف أيضًا ، نظرًا لأن الاستهلاك الخاص يمثل تقريبًا ثلثي منا الناتج المحلي الإجمالي. أشار تقرير مارس إلى النمو المستمر ، وإن كان مدفوعًا إلى حد كبير بمبيعات السيارات المرتفعة للمستهلكين الذين كانوا يحاولون التقدم على التعريفات الوشيكة.
بطبيعة الحال ، فإن المعيار الذي يقترب من تحديد الركود هو فترة نمو إجمالي الناتج المحلي السلبي (في معظم البلدان ، التي تدوم ربعين متتاليين). ولكن تم الإبلاغ عن إجمالي الناتج المحلي فقط كل ثلاثة أشهر ، مع تأخر كبير (و إنها غالباً مُراجع لاحقاً). لذلك ، برزت “Nowcasts” لتوفير تقديرات في الوقت الفعلي للناتج المحلي الإجمالي ، استنادًا إلى أحدث المؤشرات ذات الصلة ، مثل PMI والإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة. تقدير نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من قبل أبرز الولايات المتحدة Nowcast ، أتلانتا الاحتياطي الفيدرالي الناتج المحلي الإجمالي، سقطت على جرف في نهاية فبراير ، من أعلى +2 ٪ إلى أقل من -2 ٪. حتى بعد التعديل ل زيادة غير عادية في واردات الذهب ، يُظهر الناتج المحلي الإجمالي انخفاضًا في النمو إلى أقل قليلاً من الصفر في أبريل.
في حين أن الطيور التي لا تقدم أي ضمانات ، يمكن أن تشير مؤشرات Nowcast إلى أننا قد وصلنا إلى هناك. وبالتالي ، يمكن اعتبارها مجموعات من الصخور أو الضحلة. ولكن حتى ذلك الحين ، قد تكون أو لا يتم ربطها بكتلة أرضية أكبر. في الواقع ، على الرغم من أن الركود قيد التنفيذ ، فإننا لا نعرف على وجه اليقين أن هذا هو ما نشهده.
بعد الترويج النشرة الإخبارية
المسؤول الحكم منا الركض هو المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية لجنة مواعدة دورة الأعمال، أيّ ينظر إلى متغيرات مثل الناتج المحلي الإجمالي، الدخل الشخصي الحقيقي (باستثناء التحويلات الاجتماعية) ، وظائف كشوف المرتبات غير الزراعية ، ونفقات الاستهلاك الشخصي الحقيقي ، والتصنيع والمبيعات التجارية (المعدلة للتغيرات في الأسعار) ، والإنتاج الصناعي. فقط عندما تكون جميع البيانات – عادة ما تكون سنة أو نحو ذلك بعد الحقيقة – تعلن اللجنة أ نقطة تحول.
هذا لا يساعد البحار الذي يتنقل عبر الضباب. استنادًا إلى المعلومات الحالية ، أود أن أضع احتمالات الركود الأمريكي تصل إلى 60 ٪ للعام المقبل – تمشيا مع أسواق التنبؤ – وحتى أعلى خلال السنوات الأربع المقبلة. على الرغم من أن لا شيء مؤكد ، يجب ألا نتفاجأ إذا ركضنا.
جيفري فرانكل أستاذ تشكيل رأس المال والنمو في جامعة هارفارد. شغل منصب عضو في مجلس المستشارين الاقتصاديين للرئيس بيل كلينتون.
